2012年乳品行業(yè)進(jìn)入較好的發(fā)展階段，預(yù)計行業(yè)將進(jìn)入銷售量持續(xù)穩(wěn)定增長，成本穩(wěn)定趨降，行業(yè)利潤率較快提高的階段。

一、需求穩(wěn)定增長

國內(nèi)乳品行業(yè)經(jīng)過2000年以來的快速成長期以及三聚氰胺事件帶來的倒退及恢復(fù)期，行業(yè)基本已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長期。目前城鎮(zhèn)居民對鮮奶人均消費達(dá)到14千克，處于階段性飽和；對酸奶等營養(yǎng)附加值較高的奶品需求快速上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需求的提升將帶來乳品消費量的增長，另一方面農(nóng)村居民2009年人均奶制品消費量僅有3.60千克，與城鎮(zhèn)居民仍有較大差距，其提升將使乳品行業(yè)需求增長的主要來源。

二、供給短期偏緊

原奶供應(yīng)價格短期趨穩(wěn)，長期受益于規(guī)模化養(yǎng)殖或有可能下降。基于供需短期仍偏緊，同時飼料價格短期不會大幅上升的判斷，預(yù)計短期內(nèi)原奶價格將保持目前的水平。另一方面，國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖加速進(jìn)入規(guī)模化，集體養(yǎng)殖的比重提升帶來養(yǎng)殖效率提升，從長期來看頭均養(yǎng)殖成本和頭均產(chǎn)奶量提升有望推動原奶價格下降。

三、盈利能力或進(jìn)入快速上升階段

行業(yè)集中度提升，利潤率或進(jìn)入快速上升階段。乳品行業(yè)利潤的提升空間主要來自于兩個方面：1、產(chǎn)品種類多元化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶來產(chǎn)品綜合毛利率的提升。未來UHT奶仍將是消費主流，毛利率較高的高端奶、酸奶及奶酪等產(chǎn)品的占比將不斷提升。2、行業(yè)集中度提升使得行業(yè)內(nèi)部競爭類營銷支出下降，費用率下降帶來利潤率提升。參照美國乳品行業(yè)經(jīng)驗，行業(yè)集中度超過60%到達(dá)70%左右的水平時，其龍頭企業(yè)的營業(yè)利潤率將達(dá)到6-8%，而國內(nèi)僅有2-5%。行業(yè)集中度提升將較快的帶來行業(yè)利潤率的提升。

綜合以上分析，預(yù)計未來乳品行業(yè)在行業(yè)需求穩(wěn)定增長，原料供應(yīng)價格穩(wěn)定趨降，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和集中度提升帶來的行業(yè)利潤率提升的推動下，業(yè)績將進(jìn)入持續(xù)穩(wěn)定地提升階段，具有長期投資價值和空間。